鋼鐵行業(yè)全球產(chǎn)能過剩,我國過剩產(chǎn)能共計(jì)超過 2 億噸,約占到全球過剩產(chǎn)能的 40%。根據(jù)世界鋼協(xié)估計(jì),全球鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能達(dá)到 20億噸,過剩產(chǎn)能 5億噸,我國目前產(chǎn)能超過 10億噸,占到全球總產(chǎn)能的 50%,預(yù)計(jì)今年粗鋼產(chǎn)量達(dá)到 7.8億噸,由此推算我國鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能超過 2億噸,占全球過剩產(chǎn)能的 40%。
落后產(chǎn)能淘汰,任重而道遠(yuǎn)。對(duì)于過剩產(chǎn)能,不是通過需求端做加法來消化,就是通過供給端做減法來淘汰,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩是全球性現(xiàn)象,無法通過出口解決過剩產(chǎn)能,而我國又處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,人均鋼鐵消費(fèi)逼近發(fā)達(dá)國家平均峰值,因此過剩產(chǎn)能只能淘汰,我國近年來過剩、落后產(chǎn)能的淘汰工作一直穩(wěn)步推進(jìn),然而在過剩產(chǎn)能淘汰的同時(shí),供給端新增產(chǎn)能也在快速釋放,甚至超過落后產(chǎn)能退出速度,造成產(chǎn)能過剩問題的進(jìn)一步惡化,中鋼協(xié)首席分析師指出,2006 年-2012 年,我國累計(jì)淘汰落后產(chǎn)能 6300 萬噸,而同期新增產(chǎn)能達(dá)到 4.4億噸,我國鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能退出任重道遠(yuǎn),由此可見一斑。
本次《細(xì)則》擬淘汰產(chǎn)能合計(jì)約 9700萬噸,約占我國過剩產(chǎn)能的 40%。對(duì)于《細(xì)則》對(duì)行業(yè)的影響,我們持謹(jǐn)慎偏多的態(tài)度,截止 2017 年淘汰 9700 萬噸過身產(chǎn)能,但未來 3年內(nèi)我國鋼鐵行業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能 1.3億噸,超過此次落后產(chǎn)能的淘汰目標(biāo),因此,我們認(rèn)為,《細(xì)則》的推出對(duì)于行業(yè)構(gòu)成短期利好,主要在信心層面,長期來看,仍需關(guān)注具體實(shí)施情況和新產(chǎn)能投放。
投資建議:我們建議關(guān)注地區(qū)和品種兩條線路,一是因落后產(chǎn)能淘汰地區(qū)上受益的公司包括河北鋼鐵、山東鋼鐵、新興鑄管和太鋼不銹;二是品種上受益的建筑用鋼龍頭,包括三鋼閩光以及八一鋼鐵等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:落后產(chǎn)能退出低于預(yù)期以及新投放產(chǎn)能超預(yù)期。(招商證券)