本周鋼價繼續(xù)上漲。本周五螺紋鋼HRB400 20mm價格收2490元/噸,較上周五微漲0.8%。熱軋板卷、冷軋板和中板分別較上周上漲1.4%、4.5%和1.1%。鋼價在上周普遍上漲后再度出現(xiàn)普漲。受鋼價上漲影響,巴西圖巴朗-北侖寶山和西澳-北侖/寶山鐵礦石海運(yùn)費(fèi)分別大漲7.9%和7.1%。

　　需求漸趨悲觀,鋼價風(fēng)險因素顯著提升。我們之前看好鋼價的邏輯在于:供給難以繼續(xù)大幅提升,需求在地產(chǎn)、基建和汽車等因素樂觀的影響下也將保持樂觀,秋季需求旺季時鋼鐵供需格局會更加良好。但是本周隨著國家對地產(chǎn)調(diào)控力度的加大信號,作為鋼鐵下游需求中最重要的地產(chǎn)部分預(yù)計未來漸趨悲觀,導(dǎo)致需求側(cè)減弱預(yù)期增強(qiáng),供需格局漸趨惡化。并且鋼材社會總庫存本周再度上漲0.9%,這已是庫存近來好幾周持續(xù)增加,也從側(cè)面反映出供需格局不利好鋼價,鋼價風(fēng)險因素顯著提升。

　　下調(diào)行業(yè)評級至“中性”。從美國和日本的經(jīng)驗(yàn)來看,供給側(cè)改革非一朝一夕之事,需經(jīng)歷長達(dá)10年量級的大周期,在鋼鐵行業(yè)暫時沒有大的產(chǎn)能收縮,且需求已經(jīng)見頂、未來還有下降預(yù)期的背景下,我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)很難有大的持續(xù)超額收益。但是這漫長周期中的部分時段仍會有一些主題性或波段性機(jī)會,這需要根據(jù)當(dāng)時的具體情況去分析,比如今年年初的供給側(cè)改革主題性機(jī)會、4月份鋼價大漲帶來鋼鐵板塊補(bǔ)漲的波段性機(jī)會等。從短期來看,我們認(rèn)為9月份的供需格局為:需求衰落預(yù)期增強(qiáng);未來隨著限產(chǎn)令陸續(xù)到期,供給端有望出現(xiàn)小幅回升;庫存連續(xù)幾周持續(xù)增加等,從而導(dǎo)致市場情緒方面率先走弱(表現(xiàn)為周五夜盤期貨價格大幅下跌),供需格局也漸趨悲觀,下調(diào)行業(yè)評級至“中性”。