10月13日，海德股份連續(xù)第三天收獲漲停板。在波瀾不驚的大市之中，海德股份股價(jià)之所以能如此一枝獨(dú)秀，主要是因?yàn)槠渥庸竞５沦Y產(chǎn)獲得了地方資產(chǎn)管理公司(AMC)牌照。

　　《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》以及《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》于10月10日發(fā)布，意味著新一輪債轉(zhuǎn)股拉開序幕，市場(chǎng)化定價(jià)、社會(huì)資本參與、股權(quán)基金持股等政策突破將帶來新的投資機(jī)會(huì)。作為唯一一家擁有AMC牌照的民營(yíng)上市公司，海德股份趕上了新一輪債轉(zhuǎn)股的“風(fēng)口”。

　　多方籌謀介入

　　銀行作為國(guó)企的主要債權(quán)方，正面臨不良貸款加速浮現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。而債轉(zhuǎn)股是解決這一風(fēng)險(xiǎn)的有效措施之一。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，實(shí)施債轉(zhuǎn)股，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，而須借助金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等機(jī)構(gòu)實(shí)施。

　　擁有AMC牌照的公司不在少數(shù)。國(guó)金證券分析師介紹，目前全國(guó)已成立27家省屬AMC和兩家計(jì)劃單列市屬AMC，首要目標(biāo)均是化解區(qū)域內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。處置實(shí)體企業(yè)不良資產(chǎn)也是其分內(nèi)之事。地方AMC經(jīng)營(yíng)范圍主要在省內(nèi)，處置鏈條較短，并且地方AMC大多為國(guó)資背景，與地方政府、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)關(guān)系密切，本土化優(yōu)勢(shì)明顯。

　　不少銀行也正在積極籌謀相關(guān)事宜。今年年初，建設(shè)銀行即開始探索利用市場(chǎng)化的方式助力企業(yè)降低杠桿率。近期該行與武鋼集團(tuán)共同設(shè)立的武漢武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金(合伙制)出資到位，基金規(guī)模120億元，主要用于幫助武鋼集團(tuán)降低杠桿率、資產(chǎn)負(fù)債率和融資成本。其中，既包括部分直接投資武鋼集團(tuán)子公司股權(quán)，也包括承接武鋼集團(tuán)到期債務(wù)。

　　資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人士介紹，銀行現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)也可以實(shí)施債轉(zhuǎn)股，同時(shí)允許銀行設(shè)立新機(jī)構(gòu)開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。建行等大型銀行集團(tuán)的子公司中就不乏滿足條件的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)。建行曾公開表示，將利用全牌照銀行集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合建銀國(guó)際、建信資本、建信信托等子公司，共同推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施。

　　鋼企率先發(fā)聲

　　哪些企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股？鋼鐵公司率先發(fā)聲，中鋼國(guó)際9月27日晚公告稱，控股股東中鋼集團(tuán)包含債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的債務(wù)重組方案正式獲批。

　　中鋼國(guó)際目前仍未公布具體方案。據(jù)媒體報(bào)道，各方達(dá)成的總體方案是，金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)規(guī)模在600億元左右，留債規(guī)模近300億元，轉(zhuǎn)股規(guī)模近300億元；留債部分的利率在3%左右；債轉(zhuǎn)股的部分其實(shí)是長(zhǎng)達(dá)6年期的可轉(zhuǎn)債，共270億元，前3年鎖定，從第4年開始逐年按比例轉(zhuǎn)股。

　　市場(chǎng)將中鋼集團(tuán)視為本輪債務(wù)重組中首家推行債轉(zhuǎn)股的國(guó)企，旗下上市公司中鋼國(guó)際因此自10月10日以來股價(jià)持續(xù)上漲，3個(gè)交易日累計(jì)上漲了近20%。

　　數(shù)據(jù)顯示，排除銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)，2016年中期，在資產(chǎn)負(fù)債率為60%及以上的654家A股上市公司中，近400家為國(guó)企背景，占比超過六成。其中，鋼鐵、化工、采掘、有色這些傳統(tǒng)行業(yè)公司占據(jù)絕對(duì)部分，資產(chǎn)負(fù)債排名前十的全部是鋼鐵企業(yè)。國(guó)有企業(yè)利息支出占息稅前利潤(rùn)比重不斷上升，從2010年的15%上升到2015年的33%。

　　目前的債轉(zhuǎn)股案中，除了中鋼集團(tuán)有進(jìn)展外，\*ST舜船的方案獲得股東大會(huì)表決通過，渤海鋼鐵的方案還在協(xié)商當(dāng)中，而熔盛重工和蘭電股份已經(jīng)完成債轉(zhuǎn)股。

　　根據(jù)新的債轉(zhuǎn)股有關(guān)規(guī)定，未來債轉(zhuǎn)股的模式將更加多樣化，范圍也更廣，社會(huì)資本參與、股權(quán)基金持股將成為新的看點(diǎn)。